![[info]](http://l-stat.livejournal.com/img/userinfo.gif){kind=small}
Задача на засыпку номер 5
Продолжаем серию попыток объяснения необъяснимого (на рынке) или упражнения в межрыночном анализе.
Главная идея этой серии - обращать внимание на рынке нужно именно на странные вещи, события же очевидные как правило не несут необходимой трейдеру информации. По моему же опыту в большинстве случаев, когда на рынке происходило что-либо внешне странное, непонятное, труднообъяснимое, такие моменты означали нечто весьма важное в смене режима функционирования самого рынка. Напротив, большинство комментаторов (аналитиков?) как правило стараются отбросить эти странности как нечто случайное, преходящее.
Предыдущие выпуски в серии - задача №2, ответ (посвящено догадке о массовых маржин-коллах в Штатах), задача №1, ответ (про склонность инвесторов к риску на валютных рынках)
И другие выпуски - задача №3, задача №4 (без ответа, ибо были риторическими),
Дано:
В качестве примера внутренне противоречивого объяснения - ну чтобы далеко не ходить - возьмем например статьи на MarketWatch:
Metals Stocks: Gold ends at six-week high on weaker dollar, safe-haven buying(2:09 PM ET, Nov 24, 2008)
Counterparty credit risk falls on Citigroup bailout (1:01 p.m. EST Nov. 24, 2008)
Bond Report: Treasurys lower as traders digest Citi, new supply (4:09 PM ET, Nov 24, 2008)
Dollar eases as Citi plan revives risk appetite (4:14 p.m. EST Nov. 24, 2008)
Короче, в кратком переводе на русский:
Акции выросли на возврате аппетита к риску (из-за очередного по счету "спасения" Сити, доллар и йена упала из-за того же - уменьшения отвращения инвесторов к риску (то, что при этом доллар упал по отношению к евро на негативных для евро макроэкономических данных - это, видимо, так, мелочи)
Ну а поскольку упал доллар, то, естественно, выросли и товары (металлы и нефть)
При этом золото, судя по мнению аналитиков, выросло на "бегстве" инвесторов в "безопасную гавань" (из-за беспокойства насчет того же самого плана "спасения" Сити), и падении доллара (упавшем, как мы помним, из-за как раз облегчения по поводу плана "спасения")...
А, да, еще и бонды упали на том же беспокойстве, которое в другом рынке - облегчение..
В общем, маразм примерно понятен.
И это, как легко видеть - не разные источники - один и тот же, да еще и в один и тот же день.
Вопрос следовательно остается открытым - "что это было, Бэримор?"
Главная идея этой серии - обращать внимание на рынке нужно именно на странные вещи, события же очевидные как правило не несут необходимой трейдеру информации. По моему же опыту в большинстве случаев, когда на рынке происходило что-либо внешне странное, непонятное, труднообъяснимое, такие моменты означали нечто весьма важное в смене режима функционирования самого рынка. Напротив, большинство комментаторов (аналитиков?) как правило стараются отбросить эти странности как нечто случайное, преходящее.
Предыдущие выпуски в серии - задача №2, ответ (посвящено догадке о массовых маржин-коллах в Штатах), задача №1, ответ (про склонность инвесторов к риску на валютных рынках)
И другие выпуски - задача №3, задача №4 (без ответа, ибо были риторическими),
Дано:
- В последние 2 дня фондовый рынок в Штатах вырос на 14% (очень неплохо, надо заметить - даже для нынешней дикой по историческим меркам волатильности)
- Одновременно бонды падали в эти 2 дня (соответственно доходности по ним росли - только вчера доходность по 10-летней бумаге выросла на 11 bps)
- Одновременно на валютном рынке падал доллар, и падала йена (см. графики индексов доллара и йены)
- Одновременно выросли остновные товары - нефть только вчера прибавила 9%
- И уже до кучи - золото (вместе с другими металлами) также выросло, достигнув 6-недельного максимума.
 |  |
 |  |
 |  |
В качестве примера внутренне противоречивого объяснения - ну чтобы далеко не ходить - возьмем например статьи на MarketWatch:
Market Snapshot: U.S. stocks end solidly higher on Citi rescue, Obama team (4:43 PM ET, Nov 24, 2008)
Naming New York Federal Reserve President Tim Geithner for Treasury secretary and Harvard economist Lawrence Summers to run the National Economic Council, Obama urged his team to quickly develop recommendations for a recovery plan for "Wall Street and Main Street."
"This should help market psychology, along with the Fed's intervention with Citigroup," said Peter Cardillo, chief market economist at Avalon Partners. "The most important piece of the puzzle in the market is confidence."
Crude-oil futures surged more than 9% Monday, gaining the most in nearly three weeks, as a weaker dollar and stronger stocks pushed commodities broadly higher.
Metals Stocks: Gold ends at six-week high on weaker dollar, safe-haven buying(2:09 PM ET, Nov 24, 2008)
There was more gloomy news on the economic front to start the week, this time in Germany. A closely watched gauge of business sentiment in Europe's biggest economy plummeted in November to its lowest level in 15 years.
Similarly, U.S. existing-home sales retreated last month as the weak stock market and a poor economic backdrop caused buyers to pull back, according to the National Association of Realtors on Monday.
Late Sunday, the U.S. government agreed to extend Citigroup a $326 billion rescue plan designed to avoid financial collapse, helping stocks to surge Monday.
"Dollar weakness and oil strength are contributory factors that drove gold higher, but safe-haven buying looks to be a primary cause," said Mark O'Byrne, executive director at Gold & Silver Investments.
Counterparty credit risk falls on Citigroup bailout (1:01 p.m. EST Nov. 24, 2008)
The CDR Counterparty Risk Index, which tracks credit-default swaps on leading banks and brokerage firms, dropped 32.4 basis points to 267.2 in afternoon action. A basis point is one one-hundredth of a percentage point.
"Citi's bailout has sent its CDS screaming in," said David Klein, a manager at Credit Derivatives Research, which runs the credit indexes. "The perceived risk on the company's debt has been cut in half since Friday."
"Citi's bailout has sent its CDS screaming in," said David Klein, a manager at Credit Derivatives Research, which runs the credit indexes. "The perceived risk on the company's debt has been cut in half since Friday."
Bond Report: Treasurys lower as traders digest Citi, new supply (4:09 PM ET, Nov 24, 2008)
On the negative side for bonds, President-elect Barack Obama's reported interest in seeking a $500 billion economic-stimulus package raised concerns that supply of Treasurys in circulation will balloon even further.
"One thing for certain: All this stimulus and tax cuts will be funded from the Treasury market," said Andrew Brenner, co-head of structured products and emerging markets at MF Global.
The government sold $36 billion in two-year notes to yield 1.269%.
Dollar eases as Citi plan revives risk appetite (4:14 p.m. EST Nov. 24, 2008)
Investors' risk appetite returned with a vengeance Monday in the wake of the U.S. government's rescue of Citigroup Inc., sending stocks sharply higher and pressuring the dollar and the yen against other currencies.
"The dollar and yen are the biggest casualties of the government's latest rescue package to a struggling U.S. bank," said Ashraf Laidi, chief foreign exchange strategist at CMC Markets US.
Risk aversion also faded as President-elect Barack Obama announced his appointments for Treasury secretary and other key economic posts.
The euro sank briefly Monday after the Munich-based Ifo Institute's November business-climate index showed a steeper-than-expected drop to a 15-year low of 85.8.
Economists said the data underlined a deteriorating outlook for the largest economy in Europe and the euro zone, and signaled that the region's resilient labor market is likely to begin to suffer significantly in coming months.
"The dollar and yen are the biggest casualties of the government's latest rescue package to a struggling U.S. bank," said Ashraf Laidi, chief foreign exchange strategist at CMC Markets US.
Risk aversion also faded as President-elect Barack Obama announced his appointments for Treasury secretary and other key economic posts.
The euro sank briefly Monday after the Munich-based Ifo Institute's November business-climate index showed a steeper-than-expected drop to a 15-year low of 85.8.
Economists said the data underlined a deteriorating outlook for the largest economy in Europe and the euro zone, and signaled that the region's resilient labor market is likely to begin to suffer significantly in coming months.
Короче, в кратком переводе на русский:
Акции выросли на возврате аппетита к риску (из-за очередного по счету "спасения" Сити, доллар и йена упала из-за того же - уменьшения отвращения инвесторов к риску (то, что при этом доллар упал по отношению к евро на негативных для евро макроэкономических данных - это, видимо, так, мелочи)
Ну а поскольку упал доллар, то, естественно, выросли и товары (металлы и нефть)
При этом золото, судя по мнению аналитиков, выросло на "бегстве" инвесторов в "безопасную гавань" (из-за беспокойства насчет того же самого плана "спасения" Сити), и падении доллара (упавшем, как мы помним, из-за как раз облегчения по поводу плана "спасения")...
А, да, еще и бонды упали на том же беспокойстве, которое в другом рынке - облегчение..
В общем, маразм примерно понятен.
И это, как легко видеть - не разные источники - один и тот же, да еще и в один и тот же день.
Вопрос следовательно остается открытым - "что это было, Бэримор?"
Решение.
Re: Решение.
у рынков возникли сигналы на то, что дефляционная фаза кризиса продолжится не долго, а на горизонте замаячил призрак инфляции.
Эта угроза объясняет ослабление доллара, подъем нефти и золота. Эта же угроза объясняет, по какой причине выросли доходности у трежерей.
Про йену промолчу.
СП 500 вырос в связи с тем (если отбросить прямое влияние взлета котировок Сити и других банков, а также оживление коммодов привело к росту котировок сырьевых компаний, в частности, нефтяных), что часть инвесторов, которая отсиживалась в кеше, решила при угрозе инфляции позиция "голый" кеш ничем не защищена и диверсифицировала риски путем покупки некоторых фондовых активов (акций), который выигрывают в условиях замаячившей инфляции.
Но я думаю, что все эти радости преждевременны. Вливания бабок не ведут к инфляции напрямую. Инфляция возникает, когда люди намереваются эти "лишние" бабки тратить. Поэтому успех выхода из дефляционной фазы кризиса зависит от массовой психологии американского потребителя.
Объективно говоря, они сейчас воленс-ноленс должны бы кровно быть заинтересованы в дефляционном развитии кризиса, чтоб привести в конечном итоге размеры своих трат (потребления) к размеру своих сбережений. А для этого необходимо время.
В противном случае они получат следующую порцию кризиса в еще более ужасной форме.
А. Гринспен: "Нигде в мире никто еще не научился управляемо сдувать пузыри".
Пузырям надо дать лопнуть, и в условиях очищения от неэффективностей продолжать движение к лучшему будущему. :)
(Анонимно)
Just wave 4...
Кирилл
В последнее время (уже месяц как) можно уже на индексы, нефть и золото не смотреть - достаточно графика евро/доллар. Очень удобно, ха-ха.
На самом деле тут интересно не движение цен, а объемы (чего на графиках в этом посте нет). Если объемы средние - значит спекулянты развлекаются. Если высокие - значит кто-то большой поверил в выход из кризиса и восстановление спроса.
Как только эта связка даст сбой (я думаю, что это случится скорее раньше, чем позже) - кто-то попадёт на деньги. Может быть даже на большие.
Маленький подвопрос :)
Как так получилось, что
- доллар упал
- рынки на месте фактически
- золото на месте
- нефть рухнула на 6-7%
- бонды подпрыгнули да еще и прилично!
Это че из нефти выши в бонды побегли?
И это все на фоне обещаний залить все проблемы новенькими долларами.
Какие версии будут?
(Анонимно)
весь мир уже достаточно давно торгуется как один актив
диверсификации де-факто не существует
растет евро - растут товары
растет доллар - они падают
это старая связка
в последние месяцы в эту связку включились и стоки
которые взяли за правило падать вместе с ростом доллара к евро
(хотя в долговечность корреляции форекса и фондовых рынков я не верю)
Во время кризиса эмоции рыночных участников накалены до предела. Превратившись в слух, они втянулись в цепочку реагирования на события других рынков, напрямую с их рынком не связанных.
Но главная причина этого, объединившего все рынки, явления - мировая ликвидность.
На всех рынках ощущается ее дыхание.
Именно она раздувала и поддерживала стоимость самых разных активов от акций до нефти и предметов искусства.
Когда сдутие кридитного пузыря (пузыря ликвидности) перешло в стремительную фазу, начались спазмы на всех рынках.
Как только она начинает задыхаться - происходят вынужденные погашения кредитов и продажи, а стоимость выраженных в долларах активов начинает резко снижаться.
Как только накачки мировых ЦБ дают возможность немножко вдохнуть - рынки дружно, но краткосрочно отскакивают, повышая свою долларовую стоимость. Ибо все попытки противодействия необратимому обрушению здания ликвидности оказываются бесплодными.